嫩cao

第二阶段，业绩不再主导市场表现。从 2000 年 3 月 10 日至 2001 年 6 月 14 日，A 股进入第二阶段，上证综指累计上涨 27.1%。在这一阶段，盈利能力、业务增长，与个股表现脱钩，部分指标甚至出现反向，A 股进入主题行情阶段。更进一步，投资者积极进取，市场进入消灭低价股阶段，估值低、市值小的股票纷纷表现强势。

由于经济下行压力，银行出于对坏账率的担忧，放贷意愿可能偏低。但从12月份M2和贷款增速来看，“宽信用”有了初步显效。兴业证券进而指出，为了更好支持实体经济、改善民营企业的融资环境，政府出台了一系列的政策来推动银行多放贷款、以及理顺直接融资，比如合理充裕的流动性环境、定向工具 TMLF、信用风险缓释工具等。12月新增贷款强于市场预期、债券融资进一步走强，指向“宽信用”政策可能逐渐显示出效果。

H&H国际（01112）　　51.300元　　　下跌　2.29%现代牧业　（01117）　　　1.330元　　　下跌　0.75%雅士利国际（01230）　　　1.610元　　　下跌　4.17%原生态牧业（01431）　　　0.201元　　　下跌　2.43%

目前来看，市场的一致预期判断这样的经济底部要偏向于明年年中或下半年，那么市场底部可能会在这个时间点之前体现。但是，核心问题在于市场对于经济底部的判断是否正确？时间点判断是否正确？这尚且很难做出评价。因此，后期各行业预测会按照盈利呈现分化状态，市场大概率会维持震荡。

同时，参照沪深交易所数据，场内股票质押正处于净购回状态，2018年以来共发生初始交易1597.67亿元，发生购回交易1772.36亿元，整体净购回174.69亿元，呈现缩量趋势。一家华南地区的券商股票质押业务负责人表示，考虑到融资成本与质押潜在的风险，“融资利率在8%以下的股票质押业务，我们都不做了”。另外一家总部在上海的大型券商从业人员则称，“虽然对外说收取7%的融资利率，但我们已经有两个月没接新项目。”

利好因素进一步发酵第一，A股纳入MSCI，外资加速抄底。5月15日，名晟公司披露了6月1日首批将纳入MSCI新兴市场指数的最终A股个股名单，至此A股开启被全世界资本配置之旅。虽然首次被选中的个股仅234只，占比较小，但由于跟踪MSCI新兴市场指数的基金规模庞大，业内估算，仍能为A股市场带来近千亿元的增量资金。从沪股通和深股通资金流向来看，外资一直表现乐观，持续抄底。4月以来，沪港通、深港通北上资金持续流入，且流入规模较大，沪股通和深股通日流入规模通常分别在20亿元和10亿元以上。5月中旬以来，北上资金规模有扩大趋势。